继宇树科技之后，杭州云深处科技股份有限公司（以下简称“云深处”）也向科创板发起冲击。

近日，云深处的科创板上市恳求获受理。该公司拟募资25.03亿元，投向具身算法及模子研发边幅、机器东谈主骨子与措置决议研发边幅、具身智能机器东谈主产业化边幅及具身智能机器东谈主基地树立边幅。

畴前几年，老本市集对机器东谈主行业最大的疑问是，这是一场工夫秀，依然可捏续产业？云深处招股书高傲其收入近80%来自ToB场景，开释出一个热烈的产业信号：具身智能不仅不错雄伟用起来，成为工业场景的基础枢纽，还能赚到钱。

招股书高傲，法例2025年年底，我国东谈主形机器东谈主企业数目已进步150家，四足机器东谈主企业数目已进步50家，多为成巧合间较短的初创企业——国内多数初创及跨行业企业纠合入局具身智能赛谈，行业内已初步出现低水平重叠树立、家具同质化竞争、廉价无序竞争等方法。

而宇树科技、云深处接连冲刺科创板，其独特性在于，这可能是中国第一批信得过能评释具身智能可变成“产业收入闭环”的公司。

“ToB”和“ToC”

云深处和宇树科技同为“杭州六小龙”，均研发具身智能机器东谈主。

但一运转，他们的旅途就不同，云深处是从变电站、电力纯正、消防等试验工业场景切入，宇树则主打性价比与规模效应，灵通C端市集。

与宇树科技四足机器东谈主下贱期骗重心遮掩科研西宾、买卖消耗不同，云深处聚焦行业期骗，2023年至2025年四足及轮足机器东谈主家具在行业期骗领域累计收入占比为78.95%，在科研西宾领域累计收入占比为16.55%，在买卖管事领域累计收入占比为4.51%。

具体来看，云深处在电力巡检领域累计销售超300台，在警务安防领域累计销售超300台，在钢铁冶金、有色金属冶真金不怕火、高端制造、仓储园区等工业巡检场景累计销售约300台，在救急消防领域累计销售超150台，在巡查巡查领域累计销售超100台，并在水务运维、建筑施工、口岸船埠、铁路运维、林业驻守、城市管网等巡检场景累计销售近百台。

不错看到，2026美加墨世界杯中国官网入口云深处的中枢叙事聚焦于工业具身智能在ToB场景中的买卖化落地，其机器东谈主深刻电力、消防等恶劣户外功课环境，以高可靠性的专科“用具”属性赚取场景溢价。

本年2月，在2026杭州海外具身机器东谈主场景期骗大赛新闻发布会上，云深处独创东谈主朱秋国默示，“实行是检会真义的独一程序”这句话在机器东谈主领域尤为贴切——判断一个机器东谈主好不好，弗成只看视频演示，而要看它在工业现场等委果场景中能否弥远雄伟运行，这才是最垂危的策划圭臬。

朱秋国默示，一个家具约60%的问题可动力于自己推测打算，但40%的问题时时出目下用户现场。畴前投资东谈主更柔软机器东谈主能否完成“后空翻”等炫技当作，而目下更敬重其能否万古刻雄伟使命，比如一语气运行1000小时、2000小时，这将成为畴昔评判机器东谈主可靠性的要害程序。

“四足→轮足→东谈主形”形态进化

让机器东谈主在委果期骗场景中雄伟运行，这一念念路勾通云深处的创业经过。

2017年11月，浙江大学法例科学与工程学院教师朱秋国与学友李超，开云2026世界杯中国官网长入创立了云深处。

彼时，群众四足及轮足机器东谈主下贱期骗主要纠合在科研西宾、军事期骗等领域，在行业期骗方面险些空缺。

对准行业期骗空缺，云深处于2018年推出首款绝影原型机，领先在电力巡检、救急消防等行业期骗领域进行前沿探索。

绝影系列是云深处四足机器东谈主家具线的中枢，亦然该公司赖以打响名号的利器。目下，云深处打造出了两条绝影家具线：绝影X系列四足机器东谈主定位于行业级市集，2025年售价约28.75万元/台；绝影Lite系列四足机器东谈主定位于科研西宾以及买卖管事市集，2025年售价约2.77万元/台。

2024年，云深处开拓了兼具机灵体态与凸起地形恰当材干的畅通版山猫轮足机器东谈主，完成轮足复合畅通法例中枢工夫的旨趣与场景考证。轮足机器东谈主兼具轮式高效出动与足式的越障材干，在终末一公里终局配送、智能巡查等半开放/开放场景中具备精深的期骗后劲。

然而，四足、轮足并非终局。2024年8月，云深处开拓了其首款通用东谈主形机器东谈主DR01，初步考证东谈主形机器东谈主双足畅通法例与复杂地形恰当等要害工夫，2025年10月发布第二代东谈主形机器东谈主DR02。

东谈主形机器东谈主最直不雅地体现了云深处与宇树的阶梯之别：云深处的DR系列聚焦于电力功课、救急消防、警务安防、工业坐蓐偏激他户外功课等中枢场景，走的是B端阶梯；宇树的G1/H1系列则面向消耗、西宾、文娱等场景，走的是C端阶梯。

凭证沙利文的数据，2025年云深处四足机器东谈主行业期骗领域收入名次群众第一，四足机器东谈主收入名次群众第二，具身智能机器东谈主收入名次群众第四。

2025年头度扭亏为盈

在机器东谈主赛谈仍普遍处于“高干涉、低盈利”阶段时，云深处的财务证实呈现出一定独特性。

2023年至2025年，云深处的销量从529台攀升至3936台。

其收入也随之增长：2023年、2024年、2025年度营业收入分辩为0.5亿元、1.03亿元、3.37亿元，复合增长率达159.51%。

2025年，云深处初度扭亏为盈，详尽毛利率由2023年的33.48%提高至2025年的52.83%。在此背后，是其四足机器东谈主从早期边幅制、小批量考证阶段，运转进入规模化部署阶段。

尽管2025年已齐全盈利，但招股书领导谈，由于具身智能机器东谈主行业工夫发展飞速，该公司必须捏续加大研发干涉，并通过股权引发等方式雄伟中枢团队，短期内可能导致盈利水平有所下落，以致出现蚀本。

横向来看，2025年云深处的营业收入低于宇树科技、优必选、越疆，但毛利率高于优必选、越疆，也早于优必选、越疆盈利。

为何云深处毛利率高？拆解云深处招股书不错发现，除了中枢零部件成本的大幅下落、规模效应运转表示，家具结构变化也有影响。

比年来，云深处高毛利家具占比捏续提高。其中，轮足机器东谈主山猫M系列毛利率达到57.5%，运迂回陈规模化销售；与此同期，行业级期骗收入占主营业务比重已接近约略。

刻下，足式机器东谈主赛谈进入一个要害阶段：成本下落速率运转快于家具售价下落速率。谁能够领先成立中枢零部件自研材干、变陈规模化制造与供应链议价材干，谁就更有契机领先跨过盈利门槛。

不外，刻下东谈主形机器东谈主还莫得信得过进入“雄伟工业品阶段”，老本市集仍期待这一领域新的盈利模式考证。

（作家：孙燕开云世界杯官网(中国)，柳宁馨剪辑：卜羽勤，骆一帆）